2023年上半年大宗商品在强预期和弱现实相继作用下呈现出了先扬后抑的走势，上涨是基于下游补库和对需求复苏的乐观预期，下跌是弱需求落地的结果所致。浓硝酸市场的价格趋势符合大宗商品的运行逻辑，一季度在良好预期下高位拉涨，二季度需求没有到达预期，供求错配下，价格深度下挫。下半年经济进入“弱复苏”阶段，终端需求或有所改善，但向上游传导仍需一定周期，叠加供应侧存在的压力，下半年浓硝酸市场或将继续承压运行。

  上半年国内浓硝酸市场呈现两段走势，一季度先抑后扬，二季度深度回撤，其走势与我们在《2022-2023中国浓硝酸市场年度报告》预测的有所偏差，但大趋势转弱的预期基本一致。由于一季度供应端的运行不正常叠加需求预期的支撑，2月份春节过后市场超预期拉涨，市场高点突破2500元/吨关口。二季度在需求弱现实落地后，市场开始深度下行，6月份市场均价跌破1600元/吨关口。两个时段的超涨超跌，使得我们对高低值得判断出现偏差。

  据卓创资讯数据监测，2023年1-6月全国98%浓硝酸均价为2069元/吨，较去年上半年的2240元/吨下跌171元/吨，跌幅约7.63%。一季度酸市高位波动，宏观层面是因为防控放松后市场对需求高预期和下游补库的提振作用。就浓硝酸角度而言，主因供应低位，下游积极补库为市场提供强劲支撑。二季度需求远没有到达预期，供应过剩发酵，而下游需求尽显疲弱，原材料亦开始宽幅下跌，市场在多方利空加持下深度回撤。

  上半年浓硝酸价格最高点出现在3月，国内98%浓硝酸商谈均价为2567元/吨。低点出现在6月，均价为1588元/吨。上半年国内浓硝酸市场大概能分为2个阶段：先抑后扬（1、2、3月）-深度下行（4、5、6月）。

  “先抑后扬”（1、2、3月）：期内市场走势多变，1月份供需矛盾加剧，供应端运行高位但需求低迷，市场承压下跌后在春节前后趋稳运行。2月份横跨春节，节后归来浓硝酸行业开工维持低位，但下游需求和终端消费释放良好预期，下游市场进入短期集中的补库存周期，浓硝酸市场快速上涨。但随着供应提升和需求弱现实落地，供需平衡转变，3月下旬起市场进入下行通道。

  “深度下行”（4、5、6月）：二季度市场延续供强需弱局面，原料端的下跌同时为市场下行提供了回撤空间。市场的供需平衡在3月下旬被打破，整个二季度供应端的高压和需求端的疲弱始终是主旋律。尽管4-5月份市场亦处在持续下行通道，但原料液氨亦持续下行，行业利润维持良好，因此酸企工厂多保持比较高负荷运行。进入6月份行业利润被大大压缩，酸企工厂陆续开始减产检修，但仍难以抵消需求的疲弱局面。

  总体来看，上半年浓硝酸市场走势多变，整体承压下行，除了大宗商品整体下跌及宏观层面给予压力，还与供需错配和成本缩减有直接的关系，下面详细展开分析。

  国内浓硝酸市场产能趋于稳定，上半年无新增产能。产量方面，受到下游补库需求及良好预期刺激下，上半年行业开工负荷由2022年上半年的51.18%提升至今年上半年的57.02%（开工负荷统计剔除了部分停产企业，因此体现行业开工负荷提升较大）。上半年浓硝酸供应量高于去年同期，据卓创资讯数据统计，2023年1-6月国内浓硝酸总产量为78.9万吨，同比去年的77.4万吨，提升1.94%。

  具体来看，一季度横跨春节，酸企减产、检修较多，整体供应偏低位。2月份起受到需求预期的提振行业开工负荷提升，并持续至6月份。6月份随着行业利润萎缩，行业开工逐步开始下滑。下半年供需博弈氛围增浓，尽管部分新产能落地，但需求低预期背景下，供应量或难有明显提升，预计下半年供应量或将窄幅缩减。

  进口：就进口环节而言，因浓硝酸涉及部分军工用途，因此国家对浓硝酸进口管控严格，进口贸易多以稀硝酸为主。2017年起受到国内市场向好带动，进口酸规模亦有扩大，但自2020年起，受到不可抗力影响，硝酸进口量较此前缩减明显。

  2023年一季度在国内需求预期向好背景下，整体进口提升明显，得益于行业较高利润水准，进口稀硝酸消耗尚可。但随着二季度市场转弱，进口量转而减少。据海关多个方面数据显示，2023年1-5月国内硝酸进口量为4.09万吨，同比去年的2.51万吨，提升62.95%。下半年国内酸市预计将低位运行，进口酸或愈加难以打开局面。国内硝酸出口占比不足1%，占比极低，因此不做过多讨论。

  总体来看，2023年上半年浓硝酸供应量窄幅提升，货源供应的提升使得部分时段，特别是二季度仓库存储上的压力高位，市场行情报价承压下滑。

  据卓创资讯数据统计，2023年1-6月国内浓硝酸总需求量为70.1万吨，同比去年的74.6万吨，下滑6.03%。自2022年11月国内防疫政策优化后，市场对经济复苏持有乐观预期，有力支撑市场。但经济复苏以“场景式”恢复为主，旅游、消费等行业的复苏状态良好，工业生产、房地产等行业恢复欠佳。浓硝酸的运行逻辑与此关系紧密，2022年11-12月迎来需求小阳春，但随着春节临近及密集检修期到来，1-2月需求萎缩。春节过后乐观预期叠加补库需求使得市场需求回暖。直至3月下旬，过于乐观的预期终未兑现，下游出口和终端表现疲弱，浓硝酸实际需求量连续下滑，进而带动市场进入下行通道。

  成本：浓硝酸最主要的原料是液氨，其成本占比达80%以上，因而液氨的价格变化对浓硝酸影响密切。2023年上半年国内液氨市场整体呈现震荡下跌的趋势，市场跌幅超出业内人士预期。特别是传统春耕用肥旺季结束之后，市场暂无利多因素支撑，从3月初市场行情报价一路下滑。据卓创资讯统计，2023年1-6月份中国国内液氨均价为3465元/吨 ,较上年同期下跌15.50%。2023年上半年液氨市场运行的高点出现在3月初，价格达到4395元/吨。随着液氨价格持续探底，叠加煤炭和蒸汽的下滑，导致上半年浓硝酸生产所带来的成本下滑明显，浓硝酸市场亦持续下行，行业利润持续萎缩。

  利润：尽管国内浓硝酸市场行情低于去年同期，但得益于上游原材料的弱势，原料液氨深度回撤，煤炭、蒸汽亦低于去年同期，成本缩减幅度较大，因而行业盈利水平较去年反而有了提升。2023年上半年浓硝酸平均理论毛利为297元/吨，较去年同期的192元/吨，同比涨幅约为54.69%。因行业利润的提升，导致生产企业开工积极性提升，进而表现为产量的增加。

  下半年来看，影响浓硝酸价格运行因素可概括为宏观层面，季节性因素，供需方面，成本方面，心态等因素影响。

  宏观层面，下半年中国化工品市场或将转入去库存周期，但恢复基础不牢固，出口预期仍不容乐观，仅凭内需的拉动作用有限，因此需求预期仍为弱势。

  季节性波动方面，结合下图能够正常的看到浓硝酸有较强的季节性波动特点，9-10月是其传统旺季，其他月份波动比较小。9-10月的消费旺季对浓硝酸市场的拉动作用较大，这个时段上涨概率较大，预计达80%。但随后的11-12月市场大多数会回归理性。预计下半年浓硝酸市场延续这一季节性波动特点所呈现的状态。

  供应方面，浓硝酸的产能存提升预期，四季度部分新增产能落地。上半年行业开工负荷较高，下半年基于供应压力的高位，行业开工或将有所降低。预计下半年货源供应量或将窄幅缩减至76万吨左右，略低于上半年但仍处于过剩状态。

  需求方面，当前主力下游苯胺、TDI、农药、染料、对邻硝等行业需求多表现弱势，除苯胺行业较为稳定外，别的行业需求尽显疲弱，且下半年预期欠佳。三季度传统旺季下，需求或将有所回暖，但或将难以长期提振。预计下半年下游需求量或将窄幅缩减至69万吨附近，整体略低于上半年。

  成本方面，下半年液氨方面产能加码继续带来压力，出口的预期带来提振，因此预计下半年液氨市场行情报价或将呈现触底缓慢回升的局面。煤炭及蒸汽预计亦将维持低位，整体看来，预计下半年成本或将延续较低水平。浓硝酸行业或将延续偏弱运行，预计下半年浓硝酸行业盈利或将有所下滑。

  心态方面，目前市场处于弱势调整阶段，需求预期的落空使得市场心态偏弱，对后市的需求表现亦存在一定疑问，业者对于下半年整体多处于看弱预期。

  综上所述，卓创资讯延续《2022-2023中国浓硝酸市场年度报告》中关于下半年的低位反弹，但整体不及2022年的趋势预测。并在此基础上将预期进一步减弱，具体来看，卓创资讯预计2023年上半年浓硝酸市场由强转弱，补库周期与需求预期是最大的支撑，下半年支撑减弱，市场或将趋弱运行。卓创资讯预计3季度浓硝酸市场低位震荡，成交波动有限，9-10月份在传统旺季下出现走强，11-12月酸市趋于温和运行，整体表现或将弱于上半年。返回搜狐，查看更加多