专精特新“小巨人”、制造业单项冠军、硝酸异辛酯龙头......这些耀眼的标签，都指向即将登陆北交所的万德股份。

  历经二十余年发展，万德股份不仅在硝酸异辛酯领域龙头地位稳固，在纳米微球的新市场开拓上也取得很明显的成效。而在基本的产品下游市场需求仍存的大背景下，万德股份将借助长期资金市场的力量，迈开扩产增量的步伐，进一步实现商业版图的扩张和业绩的腾飞。

  万德股份是工信部认定的第三批专精特新“小巨人”，也是陕西省制造业单项冠军示范企业，其专注于微通道连续反应研发技术及产业化应用，主营业务为油品添加剂、石油炼剂、油田化学品以及其他精细化工产品的研发、生产与销售。

  目前，万德股份基本的产品包括硝酸异辛酯、聚丙烯酰胺纳米微球等化学品，下游主要为石油化学工业行业和石油开采行业。

  其中，硝酸异辛酯为一种普遍的使用的柴油十六烷值改进剂，用于改善柴油的着火性能；聚丙烯酰胺纳米微球则是一种用于提高三次采油过程中采油收率的调驱产品。

  一方面，万德股份系国内较早利用微通道连续反应技术实现万吨级生产的企业。微通道连续反应技术可解决传统釜式硝化反应工艺存在的易爆炸、反应转化率低等问题，实现更为安全、环保、节能的化工生产。2015年7月，公司建成了国内首个万吨级的硝酸异辛酯微反应生产装置，并已实现了安全、高效、长周期连续运行。

  2020年5月，陕西省化工学会对万德股份微通道反应硝化成套技术出具了科技成果鉴定意见:“该成果在硝酸异辛酯微反应硝化万吨级产业化方面创新性显著，居国内领先水平”。

  另一方面，万德股份产能及产量行业领先，是国内市场柴油十六烷值改进剂主要供应商之一。

  放眼全球行业格局，欧洲含能材料公司、英诺斯派材料公司等欧美企业为当前全球主要的硝酸异辛酯生产商和贸易商。我国在该细致划分领域起步较晚，目前国内具备规模化生产能力的企业较少，山东力宝得化工股份有限公司、江西西林科股份有限公司与万德股份为行业内主要的生产厂家。

  据了解，2022年中石化十六烷值改进剂评标，9家企业入围，当时具备较强生产能力的企业为4家，万德股份综合得分排名第一，各年产量均超过其他三家企业的产能或产量合计数量，而这三家竞争对手目前均未上市。

  公司招股书显示，其是国内唯一取得美国环境保护署（EPA）和欧亚经济联盟添加剂许可资质的十六烷值改进剂生产企业，也是标普全球（S&P Global）普氏在《亚太和中东成品油产品规格指导》（2019年至今）中十六烷值添加剂厂商唯一列示的中国企业。

  身为硝酸异辛酯国内有突出贡献的公司，万德股份来自硝酸异辛酯的营收占据总营收的大半壁江山。

  根据招股书，2020年-2022年万德股份分别实现营业收入3.58亿元、5.09亿元和5.56亿元，营收规模不断扩大。

  分产品来看，2020年-2022年来自硝酸异辛酯产品的营业收入分别是2.62亿元、3.83亿元和3.98亿元，三年占据公司总营收均超过七成，2022年相较2020年增长超50%。

  下游客户资源方面，万德股份在国内大型石油生产企业的市场占有率较高，中石化、中石油长期霸占公司前两大客户席位。2020-2022年公司对中石油、中石化下属各采油和炼油厂销售占比分别为39.22%、41.27%和34.86%。

  近三年来，万德股份硝酸异辛酯年产能为4.3万吨，其中，直接向中石化实现销售的硝酸异辛酯为5040.24吨、5882.31吨和5844.16吨，分别占当年中石化招标总量的23.93%、23.53%和23.38%。

  根据中石化旗下工业品电子商务平台易派客2023年3月份公布的评定结果，万德股份的十六烷值改进剂被评价为“AA”，为同种类型的产品中最高评级，在2023年易派客工业品展览会上，万德股份被评为十六烷值改进剂榜单企业第一名。

  值得一提的是，在营业收入一直增长的2020-2022年期间，万德股份分别实现净利润4251.78万元、1269.29万元和5543.26万元，2021年较2020年大幅下滑。

  对此，万德股份在招股书中解释道：主要因为公司主要原材料异辛醇价格会出现异常的波动，平均价格大大上涨，导致公司盈利出现一下子就下降。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本比重分别为65.62%、81.32%和80.99%，因此原材料的价格波动对公司成本影响较大。

  从2015年初至2022年末山东齐鲁石化辛醇出厂价格趋势来看，2021年以前，异辛醇价格并没再次出现巨幅波动，且2022年7月以后，异辛醇价格回归到正常水平。

  针对2020年11月起公司主要原材料异辛醇销售价格会出现较大幅度上涨情况，其在招股书中明确：一方面与主要客户在协议中明确约定调价机制，将原材料价格波动风险传导至下游客户；另一方面，对于未明确调价机制的客户减少签订固定销售价格的长期协议，以即期销售价格进行销售，降低原材料价格波动风险。

  随着万德股份应对原材料价格波动的措施实施以及主要原材料价格回归正常水平，2022年公司纯利润是5543.26万元，较2020年的4251.78万元上涨了30.38%。

  根据招股书，万德股份当前尚有包括中石化、中石油在内的多项重大销售合同正在履行，为其后续业绩提供强有力保障。

  聚丙烯酰胺纳米微球，一种粒径为纳米级别的凝胶类颗粒，大多数都用在提高三次采油过程中采油收率，是石油开采领域的新产品，2017年由长庆油田开始做规模化应用。

  万德股份的纳米微球以微通道反应工艺生产，可通过调整光照强度控制光引发剂的分解速度，因此聚合反应速率可控性高，微球粒径分布均一，在提升产品质量和生产效率的同时，又大大降低了生产成本。

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